trueliving
New member
GHırpalanmış, felç olmuş, dışlanmış; son yıllarda Avrupa'nın ekonomik kaderi buydu. Ekonomi küçüldü, savaşlar ve krizler hissiyatı baskıladı ve küresel yatırımcılar kıtaya geniş bir yer verdi. Ancak birkaç haftadır ruh hali aniden değişti. Yatırım şirketi Bantleon'un baş ekonomisti Daniel Hartmann, “Avrupa artık çirkin ördek yavrusu değil” diyor.
Üstelik eski kıta çok popüler ve artık borsalarda ABD'yi bile geride bırakıyor. Bunun üç ana nedeni var: iyileşen ekonomik veriler, faiz indirimi beklentisi ve Avrupa bankalarının şaşırtıcı yükselişi. Ancak soru, bunun kısa bir yükselişten fazlası olup olmadığıdır. Ve tasarruf sahiplerinin şimdi tepki vermeleri gerekip gerekmediği.
Yılın başından bu yana, geniş Amerikan borsa endeksi S&P 500 yaklaşık yüzde on bir oranında değer kazandı. Öte yandan, Avrupa'nın en büyük 50 şirketini içeren EuroStoxx 50, yüzde 13'lük bir orana sahip, yani önemli ölçüde daha fazla – ve bu, ABD teknoloji şirketlerine aylardır ilham veren yapay zekadaki (AI) patlamaya rağmen. Avrupa'nın bu liderliği sadece Atlantik'in bu yakasındaki havanın uzun süredir bunalımlı olması nedeniyle şaşırtıcı değil. Bu aynı zamanda alışılmadık bir durum: Yaklaşık 15 yıl önce mali krizin sona ermesinden bu yana, Avrupa bir bütün olarak yalnızca 27 ayda öne geçti.
Hartmann, en son ekonomik verilerin kıtanın şu anda borsalarda talep görmesinin nedenlerinden biri olduğunu söylüyor. 2023'te euro bölgesi küresel ekonominin sorunlu çocuğuydu ve yılın ikinci yarısında para birliği hafif bir durgunluğa bile girdi. Aynı zamanda ABD ekonomisi de büyüyordu. Bantleon uzmanı, “2023'ün sonunda ABD'nin büyüme liderliği maksimum yüzde üç puana ulaştı” diyor. “Ancak 2024'ün ilk çeyreğinde rüzgar değişmiş gibi görünüyor.”
ABD ekonomisi şu anda yalnızca yüzde 1,6 büyüdü, ancak Avro Bölgesi hem yıllık bazda hem de önceki çeyreğe göre yeniden yüzde 1,3 büyüdü. Hartmann, “Büyüme oranları bu nedenle 2022 ortasından bu yana olduğundan daha yakın” diyor. Yıl ilerledikçe karşıt gelişmelerin muhtemelen yoğunlaşacağını varsayıyor. Avrupa'nın toparlanması İspanya'dan Letonya'ya kadar uzanıyor ve Almanya'da bile tünelin sonunda ışık var. “Yani 'Avrupa'nın hasta adamı'nın bile önümüzdeki birkaç çeyrekte yoğun bakımdan çıkması muhtemel.”
Bu toparlanma, enflasyonu tekrar yükseltmeden gerçekleşir. Avro Bölgesi'nde enflasyon oranı Nisan ayında yüzde 2,4'tü ve uyumlaştırılmış Avrupa hesaplamasına göre Almanya'da da aynı derecede yüksekti; bu, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) yüzde iki hedefinin yalnızca biraz üzerindeydi. İsviçre özel bankası Julius Baer'in baş ekonomisti David Kohl, “Euro bölgesinde enflasyon sorunu yok” diyor. Büyüme iç talebin artmasından çok ihracata dayalı olacağı için bu durum böyle kalacak. “Dolayısıyla Avrupa Merkez Bankası'nın 6 Haziran'da yapılacak bir sonraki Yönetim Konseyi toplantısında faiz oranlarını düşürmesi için hala iyi nedenler görüyoruz” dedi.
ayrıca oku
Nvidia, Novo Nordisk & Co.
ABD'de durum tamamen farklı: Orada enflasyon oranı hâlâ yüzde 3,5 ve aslında eğilim de artıyor. Sonuç olarak, Fed'in yakında faiz indirimine gideceğine dair umutlar artık buharlaştı; bunun en erken sonbahara kadar olması beklenmiyor. Özel bankacılık grubu Quintet'in hisse senetleri başkanı Marc Decker, “Bu açıkça genel olarak ABD hisse senetleri için ters rüzgarlar yaratıyor” dedi. Yüksek faiz oranları nedeniyle tahviller hisse senetlerine gerçek bir alternatiftir.
Geçtiğimiz haftalarda yaşanan bu gelişmeler, uluslararası yatırımcıların yüzünü yeniden Avrupa'ya çevirmesine neden oldu ve burada ABD değerlerine göre yüksek iskontolarla işlem gören bir borsa buldular. Atlantik'in bu yakasında borsadaki şirket değerleri beklenen kazancın 13 katı, yani 2014'ten bu yana ortalamanın yaklaşık yüzde beş altında. ABD'de ise fiyat-kazanç oranı yüzde 21,70 2014'ten bu yana ortalamanın üzerinde.
ODDO BHF Asset Management baş yatırım stratejisti Laurent Denizes, “Bu kısmen AI patlamasına bağlanabilir, ancak daha büyük farklılıklar teknoloji dışındaki sektörlerde bulunabilir: finans, enerji ve hatta tüketicinin takdirine bağlı” diyor.
Avrupa bankacılık hisseleri önemli etken
Ancak özellikle finans sektöründe bir şeyler oluyor. Avrupa borsalarının son dönemde Amerika borsalarını geride bırakmasında Avrupa banka hisseleri büyük rol oynuyor. Ocak ayının başından bu yana İspanyol Santander yaklaşık yüzde 25, Deutsche Bank neredeyse yüzde 30 ve İtalyan Unicredit ise yüzde 45'in üzerinde kazanç elde etti. Yatırım şirketi GAM'ın Avrupa hisse senetlerinden sorumlu Niall Gallagher da sektörün çekici olmaya devam ettiğine inanıyor. “Banka bilançolarında çok fazla risk yok” diyor. Sektör aynı zamanda rekabeti azaltan kapsamlı bir konsolidasyona da maruz kaldı. “Bu, fiyat savaşlarının kârlılığı etkileme riskinin de çok yüksek olmadığı anlamına geliyor.”
ODDO-BHF stratejisti Denizes, bankaların yanı sıra lüks ürünler, sağlık ve teknoloji sektörlerinin yanı sıra kimya sektörü gibi döngüsel hisse senetlerine de odaklanıyor. Bantleon uzmanı Hartmann da özellikle endüstriyel, lüks tüketici ve temel malzeme sektörlerinin yanı sıra küçük ve orta ölçekli şirketler grubundan ikincisini tercih ediyor.
Ancak Quintet'in hisse senedi patronu Decker, Avrupa hisse senetlerine ilişkin aşırı coşkuya karşı uyarıda bulunuyor. Uzun vadede Amerikan ekonomisi daha iyi büyüme dinamikleri gösteriyor ve oradaki şirketlerin kârları da daha hızlı artıyor. Her şeyden önce, yatırımcılar hisse senedi seçerken, yatırım yapacakları şirketin ABD'de mi, yoksa Avrupa'da mı yerleşik olduğuna ya da şirketlerin hangi borsada işlem gördüğüne daha az odaklanmalıdır.
Burada üçüncü taraflardan içerik bulacaksınız
Gömülü içeriğin görüntülenmesi için, üçüncü taraf sağlayıcılar olarak gömülü içeriğin sağlayıcıları da bu izni gerektirdiğinden, kişisel verilerin iletilmesine ve işlenmesine ilişkin geri alınabilir onayınız gereklidir. [In diesem Zusammenhang können auch Nutzungsprofile (u.a. auf Basis von Cookie-IDs) gebildet und angereichert werden, auch außerhalb des EWR]. Anahtarı “açık” konuma getirerek bunu kabul etmiş olursunuz (herhangi bir zamanda iptal edilebilir). Bu aynı zamanda GDPR Madde 49 (1) (a) uyarınca belirli kişisel verilerin ABD dahil üçüncü ülkelere aktarılmasına ilişkin onayınızı da içerir. Bu konuda daha fazla bilgi bulabilirsiniz. Sayfanın altındaki anahtarı ve gizliliği kullanarak onayınızı istediğiniz zaman iptal edebilirsiniz.
Decker, “İş modeli çok önemli” diyor. “Ve birçok şirket için bu zaten uluslararası odaklı ve yalnızca kısmen iç piyasaya odaklanmış durumda.” Bu nedenle borsaya dahil olmak – ve uzun vadede – önemlidir. “Kriz aşamalarında bile kazançlarını ve marjlarını yüksek tutabilen, kanıtlanmış bir iş modeline sahip, güçlü hisse senetlerine yüksek ağırlık verilmesini tavsiye etmeye devam ediyoruz.”
Bu tür güçlü hisse senetleri, ilgili ETF'lerde de mevcuttur; örneğin, öncelikle bilançonun gücüne odaklanan iShares MSCI World Quality'de (menkul kıymet kimlik numarası: A12ATE) veya VanEck Morningstar Global Wide Moat'ta (A2P6EP) mevcuttur. iş modelinin gücüne odaklanmak önceliklidir. Ayrıca bölgelerin ağırlıklandırması da farklılık gösteriyor: iShares ETF'si ABD hisselerinin yaklaşık yüzde 68'ini içerirken VanEck ETF'si yalnızca yüzde 43'ünü içeriyor. Ancak her ikisi de Avrupa şu anda önde olsa bile ABD borsalarından kaçışın olmadığını gösteriyor.
Burada üçüncü taraflardan içerik bulacaksınız
Gömülü içeriğin görüntülenmesi için, üçüncü taraf sağlayıcılar olarak gömülü içeriğin sağlayıcıları da bu izni gerektirdiğinden, kişisel verilerin iletilmesine ve işlenmesine ilişkin geri alınabilir onayınız gereklidir. [In diesem Zusammenhang können auch Nutzungsprofile (u.a. auf Basis von Cookie-IDs) gebildet und angereichert werden, auch außerhalb des EWR]. Anahtarı “açık” konuma getirerek bunu kabul etmiş olursunuz (herhangi bir zamanda iptal edilebilir). Bu aynı zamanda GDPR Madde 49 (1) (a) uyarınca belirli kişisel verilerin ABD dahil üçüncü ülkelere aktarılmasına ilişkin onayınızı da içerir. Bu konuda daha fazla bilgi bulabilirsiniz. Sayfanın altındaki anahtarı ve gizliliği kullanarak onayınızı istediğiniz zaman iptal edebilirsiniz.
Üstelik eski kıta çok popüler ve artık borsalarda ABD'yi bile geride bırakıyor. Bunun üç ana nedeni var: iyileşen ekonomik veriler, faiz indirimi beklentisi ve Avrupa bankalarının şaşırtıcı yükselişi. Ancak soru, bunun kısa bir yükselişten fazlası olup olmadığıdır. Ve tasarruf sahiplerinin şimdi tepki vermeleri gerekip gerekmediği.
Yılın başından bu yana, geniş Amerikan borsa endeksi S&P 500 yaklaşık yüzde on bir oranında değer kazandı. Öte yandan, Avrupa'nın en büyük 50 şirketini içeren EuroStoxx 50, yüzde 13'lük bir orana sahip, yani önemli ölçüde daha fazla – ve bu, ABD teknoloji şirketlerine aylardır ilham veren yapay zekadaki (AI) patlamaya rağmen. Avrupa'nın bu liderliği sadece Atlantik'in bu yakasındaki havanın uzun süredir bunalımlı olması nedeniyle şaşırtıcı değil. Bu aynı zamanda alışılmadık bir durum: Yaklaşık 15 yıl önce mali krizin sona ermesinden bu yana, Avrupa bir bütün olarak yalnızca 27 ayda öne geçti.
Hartmann, en son ekonomik verilerin kıtanın şu anda borsalarda talep görmesinin nedenlerinden biri olduğunu söylüyor. 2023'te euro bölgesi küresel ekonominin sorunlu çocuğuydu ve yılın ikinci yarısında para birliği hafif bir durgunluğa bile girdi. Aynı zamanda ABD ekonomisi de büyüyordu. Bantleon uzmanı, “2023'ün sonunda ABD'nin büyüme liderliği maksimum yüzde üç puana ulaştı” diyor. “Ancak 2024'ün ilk çeyreğinde rüzgar değişmiş gibi görünüyor.”
ABD ekonomisi şu anda yalnızca yüzde 1,6 büyüdü, ancak Avro Bölgesi hem yıllık bazda hem de önceki çeyreğe göre yeniden yüzde 1,3 büyüdü. Hartmann, “Büyüme oranları bu nedenle 2022 ortasından bu yana olduğundan daha yakın” diyor. Yıl ilerledikçe karşıt gelişmelerin muhtemelen yoğunlaşacağını varsayıyor. Avrupa'nın toparlanması İspanya'dan Letonya'ya kadar uzanıyor ve Almanya'da bile tünelin sonunda ışık var. “Yani 'Avrupa'nın hasta adamı'nın bile önümüzdeki birkaç çeyrekte yoğun bakımdan çıkması muhtemel.”
Bu toparlanma, enflasyonu tekrar yükseltmeden gerçekleşir. Avro Bölgesi'nde enflasyon oranı Nisan ayında yüzde 2,4'tü ve uyumlaştırılmış Avrupa hesaplamasına göre Almanya'da da aynı derecede yüksekti; bu, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) yüzde iki hedefinin yalnızca biraz üzerindeydi. İsviçre özel bankası Julius Baer'in baş ekonomisti David Kohl, “Euro bölgesinde enflasyon sorunu yok” diyor. Büyüme iç talebin artmasından çok ihracata dayalı olacağı için bu durum böyle kalacak. “Dolayısıyla Avrupa Merkez Bankası'nın 6 Haziran'da yapılacak bir sonraki Yönetim Konseyi toplantısında faiz oranlarını düşürmesi için hala iyi nedenler görüyoruz” dedi.
ayrıca oku
Nvidia, Novo Nordisk & Co.
ABD'de durum tamamen farklı: Orada enflasyon oranı hâlâ yüzde 3,5 ve aslında eğilim de artıyor. Sonuç olarak, Fed'in yakında faiz indirimine gideceğine dair umutlar artık buharlaştı; bunun en erken sonbahara kadar olması beklenmiyor. Özel bankacılık grubu Quintet'in hisse senetleri başkanı Marc Decker, “Bu açıkça genel olarak ABD hisse senetleri için ters rüzgarlar yaratıyor” dedi. Yüksek faiz oranları nedeniyle tahviller hisse senetlerine gerçek bir alternatiftir.
Geçtiğimiz haftalarda yaşanan bu gelişmeler, uluslararası yatırımcıların yüzünü yeniden Avrupa'ya çevirmesine neden oldu ve burada ABD değerlerine göre yüksek iskontolarla işlem gören bir borsa buldular. Atlantik'in bu yakasında borsadaki şirket değerleri beklenen kazancın 13 katı, yani 2014'ten bu yana ortalamanın yaklaşık yüzde beş altında. ABD'de ise fiyat-kazanç oranı yüzde 21,70 2014'ten bu yana ortalamanın üzerinde.
ODDO BHF Asset Management baş yatırım stratejisti Laurent Denizes, “Bu kısmen AI patlamasına bağlanabilir, ancak daha büyük farklılıklar teknoloji dışındaki sektörlerde bulunabilir: finans, enerji ve hatta tüketicinin takdirine bağlı” diyor.
Avrupa bankacılık hisseleri önemli etken
Ancak özellikle finans sektöründe bir şeyler oluyor. Avrupa borsalarının son dönemde Amerika borsalarını geride bırakmasında Avrupa banka hisseleri büyük rol oynuyor. Ocak ayının başından bu yana İspanyol Santander yaklaşık yüzde 25, Deutsche Bank neredeyse yüzde 30 ve İtalyan Unicredit ise yüzde 45'in üzerinde kazanç elde etti. Yatırım şirketi GAM'ın Avrupa hisse senetlerinden sorumlu Niall Gallagher da sektörün çekici olmaya devam ettiğine inanıyor. “Banka bilançolarında çok fazla risk yok” diyor. Sektör aynı zamanda rekabeti azaltan kapsamlı bir konsolidasyona da maruz kaldı. “Bu, fiyat savaşlarının kârlılığı etkileme riskinin de çok yüksek olmadığı anlamına geliyor.”
ODDO-BHF stratejisti Denizes, bankaların yanı sıra lüks ürünler, sağlık ve teknoloji sektörlerinin yanı sıra kimya sektörü gibi döngüsel hisse senetlerine de odaklanıyor. Bantleon uzmanı Hartmann da özellikle endüstriyel, lüks tüketici ve temel malzeme sektörlerinin yanı sıra küçük ve orta ölçekli şirketler grubundan ikincisini tercih ediyor.
Ancak Quintet'in hisse senedi patronu Decker, Avrupa hisse senetlerine ilişkin aşırı coşkuya karşı uyarıda bulunuyor. Uzun vadede Amerikan ekonomisi daha iyi büyüme dinamikleri gösteriyor ve oradaki şirketlerin kârları da daha hızlı artıyor. Her şeyden önce, yatırımcılar hisse senedi seçerken, yatırım yapacakları şirketin ABD'de mi, yoksa Avrupa'da mı yerleşik olduğuna ya da şirketlerin hangi borsada işlem gördüğüne daha az odaklanmalıdır.
Burada üçüncü taraflardan içerik bulacaksınız
Gömülü içeriğin görüntülenmesi için, üçüncü taraf sağlayıcılar olarak gömülü içeriğin sağlayıcıları da bu izni gerektirdiğinden, kişisel verilerin iletilmesine ve işlenmesine ilişkin geri alınabilir onayınız gereklidir. [In diesem Zusammenhang können auch Nutzungsprofile (u.a. auf Basis von Cookie-IDs) gebildet und angereichert werden, auch außerhalb des EWR]. Anahtarı “açık” konuma getirerek bunu kabul etmiş olursunuz (herhangi bir zamanda iptal edilebilir). Bu aynı zamanda GDPR Madde 49 (1) (a) uyarınca belirli kişisel verilerin ABD dahil üçüncü ülkelere aktarılmasına ilişkin onayınızı da içerir. Bu konuda daha fazla bilgi bulabilirsiniz. Sayfanın altındaki anahtarı ve gizliliği kullanarak onayınızı istediğiniz zaman iptal edebilirsiniz.
Decker, “İş modeli çok önemli” diyor. “Ve birçok şirket için bu zaten uluslararası odaklı ve yalnızca kısmen iç piyasaya odaklanmış durumda.” Bu nedenle borsaya dahil olmak – ve uzun vadede – önemlidir. “Kriz aşamalarında bile kazançlarını ve marjlarını yüksek tutabilen, kanıtlanmış bir iş modeline sahip, güçlü hisse senetlerine yüksek ağırlık verilmesini tavsiye etmeye devam ediyoruz.”
Bu tür güçlü hisse senetleri, ilgili ETF'lerde de mevcuttur; örneğin, öncelikle bilançonun gücüne odaklanan iShares MSCI World Quality'de (menkul kıymet kimlik numarası: A12ATE) veya VanEck Morningstar Global Wide Moat'ta (A2P6EP) mevcuttur. iş modelinin gücüne odaklanmak önceliklidir. Ayrıca bölgelerin ağırlıklandırması da farklılık gösteriyor: iShares ETF'si ABD hisselerinin yaklaşık yüzde 68'ini içerirken VanEck ETF'si yalnızca yüzde 43'ünü içeriyor. Ancak her ikisi de Avrupa şu anda önde olsa bile ABD borsalarından kaçışın olmadığını gösteriyor.
Burada üçüncü taraflardan içerik bulacaksınız
Gömülü içeriğin görüntülenmesi için, üçüncü taraf sağlayıcılar olarak gömülü içeriğin sağlayıcıları da bu izni gerektirdiğinden, kişisel verilerin iletilmesine ve işlenmesine ilişkin geri alınabilir onayınız gereklidir. [In diesem Zusammenhang können auch Nutzungsprofile (u.a. auf Basis von Cookie-IDs) gebildet und angereichert werden, auch außerhalb des EWR]. Anahtarı “açık” konuma getirerek bunu kabul etmiş olursunuz (herhangi bir zamanda iptal edilebilir). Bu aynı zamanda GDPR Madde 49 (1) (a) uyarınca belirli kişisel verilerin ABD dahil üçüncü ülkelere aktarılmasına ilişkin onayınızı da içerir. Bu konuda daha fazla bilgi bulabilirsiniz. Sayfanın altındaki anahtarı ve gizliliği kullanarak onayınızı istediğiniz zaman iptal edebilirsiniz.