trueliving
New member
EStarnberg Gölü çevresindeki bölgenin haritası Bernhard Langer’in Frankfurt ofisinde asılı duruyor. Bu, Bavyera anavatanının bir hatırası olabilir. Ama aynı zamanda sembolik olarak da anlaşılabilir: Birisi karmaşık bir dünyada bir şeyleri takip etmek ve doğru yolu bulmak istiyor.
Langer’in yaklaşık 30 yıldır ABD, Atlanta merkezli bağımsız yatırım şirketi Invesco’da profesyonel olarak yaptığı da tam olarak budur. Langer, yatırım stratejisini birlikte belirler ve öncelikle verilere dayanan ve olasılıklar ve algoritmalarla çalışan nicel stratejiler alanını yönetir.
Bu nedenle, yapay zeka hakkındaki mevcut yutturmaca, elbette onu özellikle ilgilendiriyor. Ancak finansal piyasaları etkileyen güncel faktörleri de ele alıyor ve bu konuda birkaç uyarıda bulunuyor.
Para hakkında daha fazla bilgi
Hızlı geri dönüş şansı
DÜNYA: Bay Langer, ilkbaharda önce Silikon Vadisi bankası, sonra da Credit Suisse sorunlarla karşılaştığında finans piyasalarında kısa süreli bir panik yaşandı. O zamandan beri durum sakinleşti ve borsalar rekor bir seyir izliyor. Her şey normale döndü mü?
ayrıca oku
Bernhard Langer: Bu duygu, temel olarak, daha yüksek faiz oranlarına yönelik eğilimin sona erdiği ve hatta ABD Federal Rezervinin yakında geri dönüp faiz oranlarını yeniden düşüreceği inancına dayanmaktadır. Bu büyük bir hata. Merkez bankaları çok uzun bir süre bekleyip enflasyon oranlarındaki artışı izleyerek işleri tersine çevirdi, en son Avrupa Merkez Bankası geldi.
Ama şimdi enflasyonu düşürmeye daha istekliler. Bu hedef, onlar için bir durgunluğu tetikleyip tetiklemeyeceği sorusundan daha önemli. Bu nedenle, hem Fed hem de ECB önümüzdeki hafta faiz oranlarını tekrar yükseltecek ve bu iş bununla da sınırlı değil.
ayrıca oku
DÜNYA: Merkez bankaları ne kadar ileri gidecek?
Uzun: Avrupa’da kilit faiz oranının yüzde 4 ila 4,5’e, ABD’de ise yüzde 5’in üzerine çıkması muhtemeldir. Ama belirleyici olan, sıfır faiz döneminin nihayet sona ermesi, enflasyon da yüksek kalacağı için faiz oranları yüksek kalmaya devam edecek. Artık ikinci tur etkiler var.
Ayrıca, demografik gelişme, uzun vadede ücretleri artırmaya devam edecek olan işgücü açığına yol açmaktadır. Üretimi Çin’den diğer ülkelere taşımak gibi, ekonomiyi iklim nötr hale getirmek de paraya mal oluyor. Bu nedenle, uzun yıllar boyunca yüzde üç ila dört arasında enflasyon oranları göreceğiz ve faiz oranları daha yüksek olma eğiliminde olacaktır.
DÜNYA: Ekonomi alışmış görünüyor ve yatırımcılar şu anda çoğunlukla iyimser.
Uzun: Yüzeydeki resim bu, ama arka planda kaynıyor. Artan faiz oranları, ister özel şahıslar, ister özel sermaye fonları veya gayrimenkul yatırımcıları gibi profesyoneller olsun, bir şeyi yüksek oranda krediyle finanse etmiş herkes için bir sorundur. Eskiden yüzde 0.6 faiz veriyorlardı, şimdi yüzde 4. Bunun oturması biraz zaman alacak, ancak bu yine de bozulmalara yol açacak ve bunun ilk işaretlerini şimdiden ABD ticari emlak piyasasında görüyoruz.
ayrıca oku
DÜNYA: 2008’deki son ABD konut krizi, küresel bir mali krize dönüştü. Bu sefer yine böyle bir tehdit mi var?
Uzun: O kadar da kötü olmayacak. Son yıllarda bankacılık sisteminin regülasyonları çok değişti, sistem bugün çok daha istikrarlı, bankalar çok daha sağlıklı. Küçük bir banka ölebilir ama bu bir yangına yol açmaz.
Invesco’dan Yatırım Stratejisti Bernhard Langer
Kaynak: Martin Joppen
DÜNYA: Öyleyse yüksek hisse fiyatları her şeye rağmen haklı mı? Dax, durgunluğa rağmen yeni bir rekora ulaştı.
Uzun: Her şeyden önce, Alman borsasında son birkaç ayda yetişmesi gereken çok şey vardı. Geçen yaz Almanya derin bir çukura düşüyor gibi görünüyordu, gaz fiyatları hızla yükseliyordu ve kışın üretimin durma riski vardı. Bu olmadı ve bu yüzden bir yardım mitingi yapıldı. Ayrıca, şu ana kadar durgunluk derin değil, sıfır çizgisinde dans ediyoruz ve şirketler son aylarda marjlarını genişletmeyi başardılar. İlk bakışta, bu mevcut fiyatları haklı çıkarır. Hala.
Borsada da AI hakkında heyecan
DÜNYA: Bundan şüphecilik duyuyorum.
Uzun: Halihazırda Avrupa’nın en düşük büyüme oranlarından birine sahibiz, enerji fiyatları ortalamanın üzerinde ve özellikle ülkenin kilit sektörlerinden biri olan otomotiv endüstrisinde Çin’e oldukça bağımlıyız. Temelde hiçbir şey değişmezse, Almanya önümüzdeki yıllarda geride kalma tehdidinde bulunuyor.
DÜNYA: Öte yandan ABD ekonomik olarak geriliyor ve hükümet, öncelikle sübvansiyonların yardımıyla önemli sanayileri ülkeye geri getiriyor. ABD’de de borsa rekor bir seyir izliyor.
Uzun: Ancak orada, yedi büyük teknoloji grubu olan yalnızca birkaç hisse senedi bundan yararlanıyor. Bunları hesaplarsanız, kurslar neredeyse hiç hareket etmez. Daha geniş pazar, yükselişin bir parçası değil. Ve bu beni rahatsız ediyor.
ayrıca oku
DÜNYA: Yapay zeka konusu, bu birkaç büyük şirketin gidişatını belirliyor.
Uzun: Kesinlikle. Bu bazen harika tomurcuklara yol açar. AI uygulamaları için yapı taşları sağlayan çip üreticisi Nvidia’nın hisseleri şu anda 37 kat satışla işlem görüyor – kar değil! Bu çılgınca ve bana 1990’ların sonunda Neuer Markt’taki balonu hatırlatıyor.
O zamanlar, eski değerleme standartlarının artık uygulanmadığı ve kârların soğuk olduğu da söylendi. O zamanlar birçok kişi hisse senedi fiyatlarının düşebileceğini unutmuştu ve bugün durum yine böyle görünüyor. Örneğin Nvidia, bu yıl yüzde 170 kazanmadan önce 2022’de yüzde 50’nin üzerinde düştü.
DÜNYA: Bununla birlikte, bu tür abartılar genellikle düşündüğünüzden daha uzun sürer.
Uzun: Evet, ama sonuçta küçük bir tetikleyici genellikle piyasada hayal kırıklığını tetiklemek için yeterlidir. Daha sonra, başlangıçta yatırımcıların sadece kar aldıkları, sonra daha fazla sattıkları ve sonunda sert bir fiyat düşüşü olduğu söylenir. Bu yutturmaca böyle biterse şaşırmam.
ayrıca oku
DÜNYA: Yapay zeka, finans dünyası da dahil olmak üzere dünyamızı önemli ölçüde değiştirecek gibi görünüyor. Yapay zeka bunu daha iyi yapabildiğinde, gelecekte yatırım stratejistlerine neden hala ihtiyacımız olacak?
Uzun: AI, istikrarlı bir ortamın olduğu her yerde yardımcı olabilir. Örneğin bir cilt kanseri taramasında bir noktanın kötü huylu mu yoksa iyi huylu mu olduğuna karar vermek yardımcı olabilir, bunun için net kriterler vardır. Ancak ekonomi ve finans dünyası kaotik.
Burada çok fazla veri var ama örneğin hangi verilerin fiyatların yükselmesine, hangilerinin düşmesine yol açtığını net bir şekilde belirlemek mümkün değil. Piyasalar büyük ölçüde açgözlülük veya korku gibi duygular tarafından yönlendirilir ve yapay zekanın sınırlarına ulaştığı yer burasıdır. Ama kesinlikle bir yardım olacak.
DÜNYA: Mesela?
Uzun: Analist konferanslarında CEO’ların yanıtlarını analiz etmemizi sağlayan bir araç geliştirmek için dilbilimcilerle zaten çalıştık. Örneğin, daha sık “ben” mi yoksa “biz” mi diyor? İkincisi, özellikle bir konferanstan diğerine değiştiğinde, kendisini şirketten uzaklaştırdığını gösteriyor. Bununla birlikte, bir kişinin yine de bundan sonuçlar çıkarması gerekir.
Burası, üçüncü taraf içeriğini bulacağınız yerdir
Gömülü içeriğin görüntülenmesi için, üçüncü taraf sağlayıcılar olarak gömülü içeriğin sağlayıcıları bu izni talep ettiğinden, kişisel verilerin iletilmesi ve işlenmesine ilişkin geri alınabilir onayınız gereklidir. [In diesem Zusammenhang können auch Nutzungsprofile (u.a. auf Basis von Cookie-IDs) gebildet und angereichert werden, auch außerhalb des EWR]. Anahtarı “açık” konumuna getirerek, bunu kabul etmiş olursunuz (herhangi bir zamanda iptal edilebilir). Buna, GDPR Madde 49 (1) (a) uyarınca belirli kişisel verilerin ABD dahil üçüncü ülkelere aktarılmasına verdiğiniz onay da dahildir. Bununla ilgili daha fazla bilgi bulabilirsiniz. Onayınızı istediğiniz zaman anahtar ve sayfanın alt kısmındaki gizlilik aracılığıyla geri çekebilirsiniz.
WELT podcast’lerimizi buradan dinleyebilirsiniz.
Gömülü içeriğin görüntülenmesi için, üçüncü taraf sağlayıcılar olarak gömülü içeriğin sağlayıcıları bu izni talep ettiğinden, kişisel verilerin iletilmesi ve işlenmesine ilişkin geri alınabilir onayınız gereklidir. [In diesem Zusammenhang können auch Nutzungsprofile (u.a. auf Basis von Cookie-IDs) gebildet und angereichert werden, auch außerhalb des EWR]. Anahtarı “açık” konumuna getirerek, bunu kabul etmiş olursunuz (herhangi bir zamanda iptal edilebilir). Buna, GDPR Madde 49 (1) (a) uyarınca belirli kişisel verilerin ABD dahil üçüncü ülkelere aktarılmasına verdiğiniz onay da dahildir. Bununla ilgili daha fazla bilgi bulabilirsiniz. Onayınızı istediğiniz zaman anahtar ve sayfanın alt kısmındaki gizlilik aracılığıyla geri çekebilirsiniz.
“Her şey hisse senetleri”, WELT iş yazı işleri ekibi tarafından çekilen günlük borsadır. WELT’ten finans gazetecileri ile her sabah saat 5’ten itibaren. Borsa uzmanları ve yeni başlayanlar için. Podcast’e şu adresten abone olun: spotify, Apple Podcast’leri, Amazon Müzik Ve derin dondurucu. veya doğrudan tarafından RSS beslemesi.
Langer’in yaklaşık 30 yıldır ABD, Atlanta merkezli bağımsız yatırım şirketi Invesco’da profesyonel olarak yaptığı da tam olarak budur. Langer, yatırım stratejisini birlikte belirler ve öncelikle verilere dayanan ve olasılıklar ve algoritmalarla çalışan nicel stratejiler alanını yönetir.
Bu nedenle, yapay zeka hakkındaki mevcut yutturmaca, elbette onu özellikle ilgilendiriyor. Ancak finansal piyasaları etkileyen güncel faktörleri de ele alıyor ve bu konuda birkaç uyarıda bulunuyor.
Para hakkında daha fazla bilgi
Hızlı geri dönüş şansı
DÜNYA: Bay Langer, ilkbaharda önce Silikon Vadisi bankası, sonra da Credit Suisse sorunlarla karşılaştığında finans piyasalarında kısa süreli bir panik yaşandı. O zamandan beri durum sakinleşti ve borsalar rekor bir seyir izliyor. Her şey normale döndü mü?
ayrıca oku
Bernhard Langer: Bu duygu, temel olarak, daha yüksek faiz oranlarına yönelik eğilimin sona erdiği ve hatta ABD Federal Rezervinin yakında geri dönüp faiz oranlarını yeniden düşüreceği inancına dayanmaktadır. Bu büyük bir hata. Merkez bankaları çok uzun bir süre bekleyip enflasyon oranlarındaki artışı izleyerek işleri tersine çevirdi, en son Avrupa Merkez Bankası geldi.
Ama şimdi enflasyonu düşürmeye daha istekliler. Bu hedef, onlar için bir durgunluğu tetikleyip tetiklemeyeceği sorusundan daha önemli. Bu nedenle, hem Fed hem de ECB önümüzdeki hafta faiz oranlarını tekrar yükseltecek ve bu iş bununla da sınırlı değil.
ayrıca oku
DÜNYA: Merkez bankaları ne kadar ileri gidecek?
Uzun: Avrupa’da kilit faiz oranının yüzde 4 ila 4,5’e, ABD’de ise yüzde 5’in üzerine çıkması muhtemeldir. Ama belirleyici olan, sıfır faiz döneminin nihayet sona ermesi, enflasyon da yüksek kalacağı için faiz oranları yüksek kalmaya devam edecek. Artık ikinci tur etkiler var.
Ayrıca, demografik gelişme, uzun vadede ücretleri artırmaya devam edecek olan işgücü açığına yol açmaktadır. Üretimi Çin’den diğer ülkelere taşımak gibi, ekonomiyi iklim nötr hale getirmek de paraya mal oluyor. Bu nedenle, uzun yıllar boyunca yüzde üç ila dört arasında enflasyon oranları göreceğiz ve faiz oranları daha yüksek olma eğiliminde olacaktır.
DÜNYA: Ekonomi alışmış görünüyor ve yatırımcılar şu anda çoğunlukla iyimser.
Uzun: Yüzeydeki resim bu, ama arka planda kaynıyor. Artan faiz oranları, ister özel şahıslar, ister özel sermaye fonları veya gayrimenkul yatırımcıları gibi profesyoneller olsun, bir şeyi yüksek oranda krediyle finanse etmiş herkes için bir sorundur. Eskiden yüzde 0.6 faiz veriyorlardı, şimdi yüzde 4. Bunun oturması biraz zaman alacak, ancak bu yine de bozulmalara yol açacak ve bunun ilk işaretlerini şimdiden ABD ticari emlak piyasasında görüyoruz.
ayrıca oku
DÜNYA: 2008’deki son ABD konut krizi, küresel bir mali krize dönüştü. Bu sefer yine böyle bir tehdit mi var?
Uzun: O kadar da kötü olmayacak. Son yıllarda bankacılık sisteminin regülasyonları çok değişti, sistem bugün çok daha istikrarlı, bankalar çok daha sağlıklı. Küçük bir banka ölebilir ama bu bir yangına yol açmaz.
Invesco’dan Yatırım Stratejisti Bernhard Langer
Kaynak: Martin Joppen
DÜNYA: Öyleyse yüksek hisse fiyatları her şeye rağmen haklı mı? Dax, durgunluğa rağmen yeni bir rekora ulaştı.
Uzun: Her şeyden önce, Alman borsasında son birkaç ayda yetişmesi gereken çok şey vardı. Geçen yaz Almanya derin bir çukura düşüyor gibi görünüyordu, gaz fiyatları hızla yükseliyordu ve kışın üretimin durma riski vardı. Bu olmadı ve bu yüzden bir yardım mitingi yapıldı. Ayrıca, şu ana kadar durgunluk derin değil, sıfır çizgisinde dans ediyoruz ve şirketler son aylarda marjlarını genişletmeyi başardılar. İlk bakışta, bu mevcut fiyatları haklı çıkarır. Hala.
Borsada da AI hakkında heyecan
DÜNYA: Bundan şüphecilik duyuyorum.
Uzun: Halihazırda Avrupa’nın en düşük büyüme oranlarından birine sahibiz, enerji fiyatları ortalamanın üzerinde ve özellikle ülkenin kilit sektörlerinden biri olan otomotiv endüstrisinde Çin’e oldukça bağımlıyız. Temelde hiçbir şey değişmezse, Almanya önümüzdeki yıllarda geride kalma tehdidinde bulunuyor.
DÜNYA: Öte yandan ABD ekonomik olarak geriliyor ve hükümet, öncelikle sübvansiyonların yardımıyla önemli sanayileri ülkeye geri getiriyor. ABD’de de borsa rekor bir seyir izliyor.
Uzun: Ancak orada, yedi büyük teknoloji grubu olan yalnızca birkaç hisse senedi bundan yararlanıyor. Bunları hesaplarsanız, kurslar neredeyse hiç hareket etmez. Daha geniş pazar, yükselişin bir parçası değil. Ve bu beni rahatsız ediyor.
ayrıca oku
DÜNYA: Yapay zeka konusu, bu birkaç büyük şirketin gidişatını belirliyor.
Uzun: Kesinlikle. Bu bazen harika tomurcuklara yol açar. AI uygulamaları için yapı taşları sağlayan çip üreticisi Nvidia’nın hisseleri şu anda 37 kat satışla işlem görüyor – kar değil! Bu çılgınca ve bana 1990’ların sonunda Neuer Markt’taki balonu hatırlatıyor.
O zamanlar, eski değerleme standartlarının artık uygulanmadığı ve kârların soğuk olduğu da söylendi. O zamanlar birçok kişi hisse senedi fiyatlarının düşebileceğini unutmuştu ve bugün durum yine böyle görünüyor. Örneğin Nvidia, bu yıl yüzde 170 kazanmadan önce 2022’de yüzde 50’nin üzerinde düştü.
DÜNYA: Bununla birlikte, bu tür abartılar genellikle düşündüğünüzden daha uzun sürer.
Uzun: Evet, ama sonuçta küçük bir tetikleyici genellikle piyasada hayal kırıklığını tetiklemek için yeterlidir. Daha sonra, başlangıçta yatırımcıların sadece kar aldıkları, sonra daha fazla sattıkları ve sonunda sert bir fiyat düşüşü olduğu söylenir. Bu yutturmaca böyle biterse şaşırmam.
ayrıca oku
DÜNYA: Yapay zeka, finans dünyası da dahil olmak üzere dünyamızı önemli ölçüde değiştirecek gibi görünüyor. Yapay zeka bunu daha iyi yapabildiğinde, gelecekte yatırım stratejistlerine neden hala ihtiyacımız olacak?
Uzun: AI, istikrarlı bir ortamın olduğu her yerde yardımcı olabilir. Örneğin bir cilt kanseri taramasında bir noktanın kötü huylu mu yoksa iyi huylu mu olduğuna karar vermek yardımcı olabilir, bunun için net kriterler vardır. Ancak ekonomi ve finans dünyası kaotik.
Burada çok fazla veri var ama örneğin hangi verilerin fiyatların yükselmesine, hangilerinin düşmesine yol açtığını net bir şekilde belirlemek mümkün değil. Piyasalar büyük ölçüde açgözlülük veya korku gibi duygular tarafından yönlendirilir ve yapay zekanın sınırlarına ulaştığı yer burasıdır. Ama kesinlikle bir yardım olacak.
DÜNYA: Mesela?
Uzun: Analist konferanslarında CEO’ların yanıtlarını analiz etmemizi sağlayan bir araç geliştirmek için dilbilimcilerle zaten çalıştık. Örneğin, daha sık “ben” mi yoksa “biz” mi diyor? İkincisi, özellikle bir konferanstan diğerine değiştiğinde, kendisini şirketten uzaklaştırdığını gösteriyor. Bununla birlikte, bir kişinin yine de bundan sonuçlar çıkarması gerekir.
Burası, üçüncü taraf içeriğini bulacağınız yerdir
Gömülü içeriğin görüntülenmesi için, üçüncü taraf sağlayıcılar olarak gömülü içeriğin sağlayıcıları bu izni talep ettiğinden, kişisel verilerin iletilmesi ve işlenmesine ilişkin geri alınabilir onayınız gereklidir. [In diesem Zusammenhang können auch Nutzungsprofile (u.a. auf Basis von Cookie-IDs) gebildet und angereichert werden, auch außerhalb des EWR]. Anahtarı “açık” konumuna getirerek, bunu kabul etmiş olursunuz (herhangi bir zamanda iptal edilebilir). Buna, GDPR Madde 49 (1) (a) uyarınca belirli kişisel verilerin ABD dahil üçüncü ülkelere aktarılmasına verdiğiniz onay da dahildir. Bununla ilgili daha fazla bilgi bulabilirsiniz. Onayınızı istediğiniz zaman anahtar ve sayfanın alt kısmındaki gizlilik aracılığıyla geri çekebilirsiniz.
WELT podcast’lerimizi buradan dinleyebilirsiniz.
Gömülü içeriğin görüntülenmesi için, üçüncü taraf sağlayıcılar olarak gömülü içeriğin sağlayıcıları bu izni talep ettiğinden, kişisel verilerin iletilmesi ve işlenmesine ilişkin geri alınabilir onayınız gereklidir. [In diesem Zusammenhang können auch Nutzungsprofile (u.a. auf Basis von Cookie-IDs) gebildet und angereichert werden, auch außerhalb des EWR]. Anahtarı “açık” konumuna getirerek, bunu kabul etmiş olursunuz (herhangi bir zamanda iptal edilebilir). Buna, GDPR Madde 49 (1) (a) uyarınca belirli kişisel verilerin ABD dahil üçüncü ülkelere aktarılmasına verdiğiniz onay da dahildir. Bununla ilgili daha fazla bilgi bulabilirsiniz. Onayınızı istediğiniz zaman anahtar ve sayfanın alt kısmındaki gizlilik aracılığıyla geri çekebilirsiniz.
“Her şey hisse senetleri”, WELT iş yazı işleri ekibi tarafından çekilen günlük borsadır. WELT’ten finans gazetecileri ile her sabah saat 5’ten itibaren. Borsa uzmanları ve yeni başlayanlar için. Podcast’e şu adresten abone olun: spotify, Apple Podcast’leri, Amazon Müzik Ve derin dondurucu. veya doğrudan tarafından RSS beslemesi.